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ANALISIS-A medida que Fed reduce estímulo, no se debe descartar monedas de mercados emergentes

Por Gertrude Chavez-Dreyfuss

NUEVA YORK, 26 dic (Reuters) – Cuando la Reserva Federal de

Estados Unidos comenz ‘ a hablar de reducir su enorme est -mulo

econ ‘mico este a +/-o, las monedas de los mercados emergentes se

desplomaron. Sin embargo, en la actualidad, los inversores no

ven que eso suceda.

Durante el verano boreal, mientras las acciones

estadounidenses se manten -an relativamente estables, los

mercados externos m ¡s riesgosos fueron afectados y sus monedas

golpeadas por los comentarios del retiro del est -mulo monetario

de la Fed.

Ahora, muchos inversores est ¡n convencidos de que la

reducci ‘n por parte de la Fed no causar ¡ de nuevo ese tipo de

volatilidad en el mercado, y que las tasas de inter (c)s en Estados

Unidos no subir ¡n con fuerza, sino que lo har ¡n suavemente.

Si as – sucede, los inversores se ver ¡n alentados a retornar

a las monedas emergentes.

La Fed anunci ‘ este mes una reducci ‘n de sus compras

mensuales de bonos en 10.000 millones de d ‘lares a 75.000

millones de d ‘lares. Un recorte en el denominado alivio

cuantitativo beneficia al d ‘lar porque llevar -a a un aumento de

las tasas de inter (c)s estadounidenses, lo que incrementa el

atractivo de esa clase de activos.

Tambi (c)n reduce la oferta de dinero que fluye hacia los

activos m ¡s riesgosos, como los de las econom -as de mercados

emergentes.

Ciertas deudas p ?blicas y monedas de mercados emergentes se

han vuelto m ¡s atractivas en los ?ltimos seis meses, seg ?n

administradores de fondos. La decisi ‘n de la Fed no ha

disminuido esa visi ‘n.

“Una vez destapado el recorte de la Fed y visto una

volatilidad mucho menor de lo que vimos en el pasado, los

jugadores del mercado probablemente regresen a los mercados

emergentes mediante compras de firmas (NOMBRES) de s ‘lidos

fundamentos con atractivas valuaciones y mayores tasas de

inter (c)s”, dijo Thomas Kressin, vicepresidente senior y jefe de

tipo de cambio europeo de PIMCO en Munich, Alemania.

Los operadores no esperan que la Fed suba sus tasas de

inter (c)s de referencia antes de julio del 2015.

Cuando la Fed sugiri ‘ previamente que podr -a iniciar sus

recortes, cierta deuda y monedas de mercados emergentes se

hundieron.

“Ha habido un significativo bajo rendimiento en la deuda de

los mercados emergentes, no solo en mayo y junio, sino que

tambi (c)n recientemente cuando las tasas han subido”, dijo Mike

Swell, cojefe de gestor de cartera de Goldman Sachs Asset

Management en Nueva York, que administra m ¡s de 349.000 millones

de d ‘lares en activos de renta fija, monedas y materias primas.

En ese escenario, el peso mexicano ha resultado ser

m ¡s resistente, bajando cerca de un 1,0 por ciento en el 2013,

junto con el won de Corea del Sur que ha avanzado un 0,2

por ciento.

Kressin de PIMCO, por ejemplo, cree que estar largo en el

peso mexicano y corto en el d ‘lar es una de las apuestas m ¡s

interesantes para el 2014. Con el panorama econ ‘mico mejorando

en Estados Unidos, M (c)xico se beneficiar -a debido a su fuerte

lazo comercial con la mayor econom -a del mundo.

La volatilidad a un a +/-o en el peso mexicano baj ‘ a

12,1 por ciento el viernes pasado desde sus m ¡ximos de 15,02 por

ciento a inicios de septiembre. La volatilidad de la moneda de

M (c)xico se ha convertido en un bar ‘metro del riesgo de las

divisas emergentes debido a la profundidad del mercado.

PRESION PARA ALGUNOS

Los pa -ses que necesitan importar capital para financiar su

gasto interno, como Sud ¡frica e India, podr -an ver sufrir a su

tipo de cambio, mientras que aquellos con super ¡vit como M (c)xico

no sentir ¡n demasiado el golpe.

En el caso mexicano, no solo los inversores creen que su

econom -a tiene s ‘lidos fundamentos, sino que sus activos generan

mayores retornos. Los bonos mexicanos a 10 a +/-os presentan un

rendimiento del 6,33 por ciento frente al 2,92 por ciento de la

nota comparable estadounidense.

El peso mexicano, en tanto, est ¡ subvaluado frente al d ‘lar

en un 5 por ciento, seg ?n investigadores de Commerzbank.

Desde una perspectiva de mercado desarrollado, M (c)xico puede

entregar retornos estables, sin tener que incurrir en demasiado

riesgo, asegur ‘ Mario Robles, director y jefe de investigaci ‘n

de Am (c)rica Latina en Commerzbank en Nueva York.

Swell asegur ‘ que Goldman Sachs ha sumado deuda de mercados

emergentes, tanto en moneda local como en d ‘lares, con (c)nfasis

en Am (c)rica Latina.

“Am (c)rica Latina ha registrado un desempe +/-o inferior tanto

desde una perspectiva de tasa como de moneda”, asegur ‘ Swell.

Algunos administradores de fondos han citado a la moneda y

la deuda de Brasil como activos de valor en medio de la

disminuci ‘n de los est -mulos de la Fed. El real brasile +/-o

ha ca -do cerca de un 14 por ciento este a +/-o, y algunos analistas

piensan que se estabilizar ¡ en el 2014.

El real se negocia a 2,36 unidades por d ‘lar y Standish

Asset Management cree que pese a la reducci ‘n de las compras de

bonos por parte del banco central estadounidense, el tipo de

cambio se concentrar ¡ en una banda de entre 2,20 y 2,40 unidades

por d ‘lar.

“Creemos que el real brasile +/-o est ¡ bien valorado”, dijo

Federico Garc -a Zamora, director de estrategia de monedas y

gerente senior de cartera de Standish Asset Management en

Boston, que supervisa alrededor de 163.000 millones de d ‘lares.

El especialista apunt ‘ a retornos de entre 10 y 12 por

ciento en los bonos brasile +/-os a corto plazo con vencimiento

entre uno y tres a +/-os.