Por Gertrude Chavez-Dreyfuss
NUEVA YORK, 26 dic (Reuters) – Cuando la Reserva Federal de
Estados Unidos comenz ‘ a hablar de reducir su enorme est -mulo
econ ‘mico este a +/-o, las monedas de los mercados emergentes se
desplomaron. Sin embargo, en la actualidad, los inversores no
ven que eso suceda.
Durante el verano boreal, mientras las acciones
estadounidenses se manten -an relativamente estables, los
mercados externos m ¡s riesgosos fueron afectados y sus monedas
golpeadas por los comentarios del retiro del est -mulo monetario
de la Fed.
Ahora, muchos inversores est ¡n convencidos de que la
reducci ‘n por parte de la Fed no causar ¡ de nuevo ese tipo de
volatilidad en el mercado, y que las tasas de inter (c)s en Estados
Unidos no subir ¡n con fuerza, sino que lo har ¡n suavemente.
Si as – sucede, los inversores se ver ¡n alentados a retornar
a las monedas emergentes.
La Fed anunci ‘ este mes una reducci ‘n de sus compras
mensuales de bonos en 10.000 millones de d ‘lares a 75.000
millones de d ‘lares. Un recorte en el denominado alivio
cuantitativo beneficia al d ‘lar porque llevar -a a un aumento de
las tasas de inter (c)s estadounidenses, lo que incrementa el
atractivo de esa clase de activos.
Tambi (c)n reduce la oferta de dinero que fluye hacia los
activos m ¡s riesgosos, como los de las econom -as de mercados
emergentes.
Ciertas deudas p ?blicas y monedas de mercados emergentes se
han vuelto m ¡s atractivas en los ?ltimos seis meses, seg ?n
administradores de fondos. La decisi ‘n de la Fed no ha
disminuido esa visi ‘n.
“Una vez destapado el recorte de la Fed y visto una
volatilidad mucho menor de lo que vimos en el pasado, los
jugadores del mercado probablemente regresen a los mercados
emergentes mediante compras de firmas (NOMBRES) de s ‘lidos
fundamentos con atractivas valuaciones y mayores tasas de
inter (c)s”, dijo Thomas Kressin, vicepresidente senior y jefe de
tipo de cambio europeo de PIMCO en Munich, Alemania.
Los operadores no esperan que la Fed suba sus tasas de
inter (c)s de referencia antes de julio del 2015.
Cuando la Fed sugiri ‘ previamente que podr -a iniciar sus
recortes, cierta deuda y monedas de mercados emergentes se
hundieron.
“Ha habido un significativo bajo rendimiento en la deuda de
los mercados emergentes, no solo en mayo y junio, sino que
tambi (c)n recientemente cuando las tasas han subido”, dijo Mike
Swell, cojefe de gestor de cartera de Goldman Sachs Asset
Management en Nueva York, que administra m ¡s de 349.000 millones
de d ‘lares en activos de renta fija, monedas y materias primas.
En ese escenario, el peso mexicano ha resultado ser
m ¡s resistente, bajando cerca de un 1,0 por ciento en el 2013,
junto con el won de Corea del Sur que ha avanzado un 0,2
por ciento.
Kressin de PIMCO, por ejemplo, cree que estar largo en el
peso mexicano y corto en el d ‘lar es una de las apuestas m ¡s
interesantes para el 2014. Con el panorama econ ‘mico mejorando
en Estados Unidos, M (c)xico se beneficiar -a debido a su fuerte
lazo comercial con la mayor econom -a del mundo.
La volatilidad a un a +/-o en el peso mexicano baj ‘ a
12,1 por ciento el viernes pasado desde sus m ¡ximos de 15,02 por
ciento a inicios de septiembre. La volatilidad de la moneda de
M (c)xico se ha convertido en un bar ‘metro del riesgo de las
divisas emergentes debido a la profundidad del mercado.
PRESION PARA ALGUNOS
Los pa -ses que necesitan importar capital para financiar su
gasto interno, como Sud ¡frica e India, podr -an ver sufrir a su
tipo de cambio, mientras que aquellos con super ¡vit como M (c)xico
no sentir ¡n demasiado el golpe.
En el caso mexicano, no solo los inversores creen que su
econom -a tiene s ‘lidos fundamentos, sino que sus activos generan
mayores retornos. Los bonos mexicanos a 10 a +/-os presentan un
rendimiento del 6,33 por ciento frente al 2,92 por ciento de la
nota comparable estadounidense.
El peso mexicano, en tanto, est ¡ subvaluado frente al d ‘lar
en un 5 por ciento, seg ?n investigadores de Commerzbank.
Desde una perspectiva de mercado desarrollado, M (c)xico puede
entregar retornos estables, sin tener que incurrir en demasiado
riesgo, asegur ‘ Mario Robles, director y jefe de investigaci ‘n
de Am (c)rica Latina en Commerzbank en Nueva York.
Swell asegur ‘ que Goldman Sachs ha sumado deuda de mercados
emergentes, tanto en moneda local como en d ‘lares, con (c)nfasis
en Am (c)rica Latina.
“Am (c)rica Latina ha registrado un desempe +/-o inferior tanto
desde una perspectiva de tasa como de moneda”, asegur ‘ Swell.
Algunos administradores de fondos han citado a la moneda y
la deuda de Brasil como activos de valor en medio de la
disminuci ‘n de los est -mulos de la Fed. El real brasile +/-o
ha ca -do cerca de un 14 por ciento este a +/-o, y algunos analistas
piensan que se estabilizar ¡ en el 2014.
El real se negocia a 2,36 unidades por d ‘lar y Standish
Asset Management cree que pese a la reducci ‘n de las compras de
bonos por parte del banco central estadounidense, el tipo de
cambio se concentrar ¡ en una banda de entre 2,20 y 2,40 unidades
por d ‘lar.
“Creemos que el real brasile +/-o est ¡ bien valorado”, dijo
Federico Garc -a Zamora, director de estrategia de monedas y
gerente senior de cartera de Standish Asset Management en
Boston, que supervisa alrededor de 163.000 millones de d ‘lares.
El especialista apunt ‘ a retornos de entre 10 y 12 por
ciento en los bonos brasile +/-os a corto plazo con vencimiento
entre uno y tres a +/-os.